Profit rates and assets-price inflation in the Spanish economy

Resumen

Este artículo analiza en profundidad la rentabilidad del capital en España entre 1995 y 2014, y muestra el problema subyacente de valorización del capital detrás de la inflación de los activos propia del período de crecimiento, y sus correspondientes desequilibrios macroeconómicos. Para eso, se realiza un estudio de diversas medidas de la rentabilidad a partir del concepto de trabajo productivo, con especial énfasis en el papel de las finanzas (tipos de interés y endeudamiento). A su vez, se aborda la evolución de la tasa de beneficio en años anteriores, junto con una comparación con países de la Eurozona, tanto en las economías más avanzadas cómo en la periferia. La investigación revela la amplitud de la crisis de rentabilidad subyacente, con una importante caída de las tasas de ganancia desde finales de los años sesenta, durante el período del boom inmobiliario, así como a lo largo de la recesión posterior. Además, este descenso de la rentabilidad destaca en relación con otras economías de la periferia europea, de ahí que el estudio sitúe la tasa de beneficio en el centro del debate sobre la Gran Recesión en España, a pesar de su ausencia en gran parte de la literatura económica.